近兩周的中國資本市場(chǎng)走勢可謂驚心動(dòng)魄，尤其是7月6日，在管理層周末48小時(shí)火線(xiàn)救市，12劑猛藥接連而來(lái)后，政府救市行動(dòng)與空頭賣(mài)出間激烈交鋒。

在多重利好消息影響下，當日行情可用一波三折來(lái)形容。有業(yè)內人士談及此次感受，稱(chēng)開(kāi)盤(pán)不少個(gè)股漲停隨后跌停，截至尾盤(pán)又被拉升至漲停，忽上忽下的感覺(jué)讓許多股民直呼心臟受不了。

管理層此次救市可謂是初戰告捷，包括中國平安、中國中車(chē)、中國銀行、工商銀行、農業(yè)銀行、中信證券、招商銀行、興業(yè)銀行、國泰君安、交通銀行等10只個(gè)股全部收陽(yáng)。

此番效果主要是維穩券商和銀行，避免受到去杠桿的風(fēng)險沖擊，拉升以國資為主導的兩桶油等超級藍籌，對穩定大盤(pán)也有很強的支撐力。這些因素下，滬指一度收復3800點(diǎn)。

沒(méi)有國家隊大補的其他市場(chǎng)則可以用哀鴻遍野來(lái)形容。在創(chuàng )業(yè)板，包括樂(lè )視、中文在線(xiàn)等科技股被牢牢跌停。

在港股的科技公司更是暴跌股災，藍港、阿里影業(yè)、金山軟件等股份跌幅一度超20%。

在美國上市的中概股也受到波及，截至北京時(shí)間今天凌晨美股收盤(pán)時(shí)，僅有4支中概股還能微幅上漲，暢游、優(yōu)酷土豆、迅雷、新浪微博等12支股票跌幅超10%。

資本市場(chǎng)的急劇變化讓部分中概股企業(yè)產(chǎn)生迷茫，在是否該堅定信念回歸A股方面產(chǎn)生遲疑。

一位上市公司COO對騰訊科技表示，最近資本市場(chǎng)讓人看得摸不著(zhù)腦袋了，“我覺(jué)得回歸A股的大方向沒(méi)有問(wèn)題，但短期風(fēng)險比較大，我們的應對策略是多看少動(dòng)。”

暴風(fēng)科技CEO馮鑫：躲是躲不過(guò)去的

對于這一次嚴重的股災，民生證券總裁助理、首席宏觀(guān)研究員管清友表示，現在必須解決股市流動(dòng)性危機，托住中證500，切斷強行平倉的鏈條，防止連環(huán)爆炸和系統性風(fēng)險。

從整個(gè)大盤(pán)走勢看，國家隊取得了初期的勝利。當天國家隊進(jìn)場(chǎng)護盤(pán)，超級大盤(pán)股兩桶油和四大行猛漲，其中中石油和農行漲停，其它幾支暴漲8%以上。

有分析人士指出，要明確這次是流動(dòng)性危機，不是大盤(pán)低迷的問(wèn)題，大盤(pán)今年依然上漲，不需要救。問(wèn)題在于大量融資盤(pán)在去杠桿過(guò)程中觸及平倉線(xiàn)，被強行平倉，導致股價(jià)大跌。

這又會(huì )觸發(fā)更多強制平倉，引發(fā)更快的下跌，產(chǎn)生負反饋，很快會(huì )使收取固定收益的優(yōu)先級資金受損，從而吞噬券商、信托和銀行資本金，導致金融機構破產(chǎn)，引發(fā)金融危機。

有分析人士認為，這場(chǎng)流動(dòng)性危機關(guān)鍵在于去杠桿+跌停板。在跌停板制度下，一旦股價(jià)被拋盤(pán)封住漲停，就瞬間喪失流動(dòng)性，需賣(mài)出的投資者無(wú)法賣(mài)出，想買(mǎi)入的投資者也會(huì )觀(guān)望。

這一觀(guān)點(diǎn)認為，國家隊不該拉抬中石油等權重股，不應先救指數，而是要救那些喪失流動(dòng)性品種，讓他們能打開(kāi)跌停板正常交易，流動(dòng)性恢復，讓大家不怕賣(mài)不出去，危機就會(huì )解除。

當然，也并非所有人認同這一說(shuō)法。有觀(guān)點(diǎn)認為，創(chuàng )業(yè)板現在都是機構自救。

在港股、A股慘淡的情況下，有家企業(yè)則因停牌幸運地躲過(guò)此次股市劫難，那就是曾創(chuàng )造連續30多個(gè)漲停的科技企業(yè)——暴風(fēng)科技。當前，暴風(fēng)科技股價(jià)307.56元，市值高達369億元，擁有880倍的市盈率。

就在昨日，暴風(fēng)科技與日日順、奧飛動(dòng)漫、三諾數碼四家公司成立合資公司，暴風(fēng)科技還宣布金石投資高級副總裁畢士鈞為公司董事會(huì )秘書(shū)及CFO，并授予價(jià)值超過(guò)2億元的股票。

暴風(fēng)科技CEO馮鑫接受騰訊科技采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然暴風(fēng)科技屬于停牌狀態(tài)，但面對此次大行情的反轉躲是躲不過(guò)去的。馮鑫的言語(yǔ)中承認當前A股處于熊市狀態(tài)，但更承認暴風(fēng)科技市值相對偏高。

暴風(fēng)科技還將繼續停牌，相對于其它仍在大市中掙扎的股票而言顯得幸運。有分析人士指出，這段時(shí)間對暴風(fēng)科技很重要，其不必為股價(jià)焦頭爛額做無(wú)用功，但可用合作與收購來(lái)夯實(shí)公司未來(lái)的基礎。

部分中概股陷入回歸迷途

A股突然而至的股災則對很多剛剛宣布私有化的中概股企業(yè)高層心理產(chǎn)生干擾。

到7月為止，已有包括360、人人、空中網(wǎng)、世紀佳緣、陌陌等大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準備私有化，目標多數指向回歸A股，還有一批企業(yè)醞釀私有化，或拆分旗下業(yè)務(wù)回歸A股。

比如，有傳聞?wù)f(shuō)新浪會(huì )回歸A股，有說(shuō)法說(shuō)網(wǎng)易會(huì )拆分游戲業(yè)務(wù)回歸A股，還有傳聞是，百度醞釀分拆旗下視頻業(yè)務(wù)——愛(ài)奇藝，推動(dòng)后者成為上海證券交易所戰略新興版的首批掛牌企業(yè)。

這股中概股集體回歸潮流是否會(huì )被這輪股市寒流打破？已有分析人士在猜測，暴跌的股價(jià)之下，是否會(huì )有部分中概股企業(yè)放棄私有化？

當前，世紀佳緣首先亮明了自己的態(tài)度。世紀佳緣發(fā)給騰訊科技的聲明稱(chēng)，強烈支持黨和政府救市策略，世紀佳緣不會(huì )因為短暫的權益政策而改變私有化及回歸A股的戰略。

世紀佳緣回歸A股主要有兩方面原因：

1、世紀佳緣的用戶(hù)在國內，選擇跟用戶(hù)盡量貼近是每個(gè)公司的基本原則；

2、隨著(zhù)中國的資本市場(chǎng)逐漸完善，回國發(fā)展是大勢所趨，選擇私有化回國并非一時(shí)意氣，而是相信國內資本市場(chǎng)會(huì )逐漸完善。

世紀佳緣有其它考慮，當前的股價(jià)暴跌不一定不利于私有化。知情人士表示，在股價(jià)暴跌情況下，相關(guān)部門(mén)可能會(huì )更在意優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股，以吸納更多的股民注意。

今天的股價(jià)也只有參考意義。以世紀佳緣為例，其今年3月宣布私有化，按私有化最快進(jìn)度，也需至少半年到一年時(shí)間完成，再加上拆除VIE架構，回歸A股已是2016年的事。

更重要的是，即便A股暴跌，其市盈率仍遠遠高于美股和港股。如暴風(fēng)科技有880倍市盈率，同期百度僅31倍，阿里僅41倍。這意味著(zhù)暴風(fēng)科技跌一半，市盈率仍會(huì )在高位運行。

暴風(fēng)科技CEO馮鑫對騰訊科技表示，當前A股遭遇熊市，看不懂市場(chǎng)暴跌。“股市現在這么一弄，肯定會(huì )讓人膽怯，會(huì )有人暫時(shí)退縮。但中概股回歸A股的趨勢是不可逆的。”

中概股除阿里巴巴、京東等龍頭企業(yè)獲高估值外，多數企業(yè)并未得到好的溢價(jià)。迅雷一度現金及等價(jià)物高于市值，并且經(jīng)常被拿來(lái)和A股同類(lèi)公司暴風(fēng)的神話(huà)做比較。

從一些公司私有化聲明中也可看出部分中概股心聲——在美國遭遇冷遇，過(guò)得并不如意。今年6月底，空中網(wǎng)董事長(cháng)王雷雷內部信中直言，“此處不留爺，自有留爺處”。

“A股高估值只是中概股回歸A股的導火索。”盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(cháng)彭志強說(shuō)，當前已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，那些準備私有化，還沒(méi)宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。

實(shí)際上，A股還沒(méi)有完全做好中概股集體回歸的準備。彭志強對騰訊科技表示，市場(chǎng)拆除VIE架構最先考慮的其實(shí)并非是中概股，而是那些估值5到10億美元的待上市公司。

“原本預計中概股回歸只是個(gè)案，只是360的私有化加快這一回歸浪潮。”彭志強說(shuō)，但短期內國內資本市場(chǎng)也沒(méi)那么多資金來(lái)對接，不足于承載那么多的中概股集體回歸A股。

股價(jià)暴跌下，對未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則影響不算太大。包括錘子科技、天涯社區、互動(dòng)百科等知名科技企業(yè)已將目光瞄準新三板市場(chǎng)。錘子科技最近還接連被傳獲得蘇寧云商和迅游科技的陸續投資。

中搜CEO陳沛對騰訊科技表示，長(cháng)期看中概股回歸的趨勢不變，創(chuàng )業(yè)板注冊制會(huì )放開(kāi)，但很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還上不了主板和創(chuàng )業(yè)板，新三板雖然退出機制相對差，卻是目前的最佳選擇。